自2012年以來，日本經(jīng)濟(jì)一直處于低調(diào)的復(fù)蘇狀態(tài)，過去十多年，日本市場(chǎng)也一定程度被全球投資者忽略。不過，隨著市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，再加上一些近期出現(xiàn)的利好因素，日本市場(chǎng)正重新吸引全球投資者的目光。

5月18日，富達(dá)國(guó)際日本投資主管鹿島美由紀(jì)（Miyuki Kashima）在電話會(huì)上表示：“全球投資組合普遍低配日本市場(chǎng)的情況已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，這主要是由于日本‘失去的十年（lost decade）’導(dǎo)致了投資者對(duì)日本市場(chǎng)的誤判?！?/p>


(資料圖)

在鹿島美由紀(jì)看來，自2012年以來，日本經(jīng)濟(jì)一直低調(diào)的穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)盈利能力也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，但這些轉(zhuǎn)變至今仍被市場(chǎng)所忽視。不少日股估值仍被低估，因此有不少好的投資標(biāo)的未被發(fā)掘，存在多樣化的投資機(jī)遇。

鹿島美由紀(jì)表示，過去十年，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。2012年是拐點(diǎn)所在，當(dāng)時(shí)的首相安倍晉三推出經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)改革方案，被稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。自此以后的十年，日本經(jīng)濟(jì)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，擁有來自多方面的驅(qū)動(dòng)力，其中包括監(jiān)管改革、企業(yè)創(chuàng)新、更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，以及更重視資本效率等等。

過去數(shù)個(gè)季度，日本經(jīng)濟(jì)很大程度上避開了席卷許多西方經(jīng)濟(jì)體的通脹問題，日本國(guó)內(nèi)偏低且持續(xù)溫和上升的通脹起到了抗通縮的作用。

鹿島美由紀(jì)表示：“在疫情暴發(fā)前，入境旅游已是日本經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分，疫后以亞洲旅客為主的入境旅客回歸，為日本經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)勁推動(dòng)力。海外游客的重新到來，加上積壓的消費(fèi)需求以及日元疲軟這些短期利好因素，將為日本酒店業(yè)和零售業(yè)帶來更多商機(jī)。”

鹿島美由紀(jì)說，對(duì)于許多經(jīng)濟(jì)體即將面臨在人口和經(jīng)濟(jì)方面的挑戰(zhàn)，日本企業(yè)也已開展應(yīng)對(duì)，軟件和信息科技服務(wù)供應(yīng)商正在幫助日本企業(yè)克服勞動(dòng)力短缺問題，提升生產(chǎn)力。日本國(guó)內(nèi)采用的工廠自動(dòng)化解決方案正出口到全球市場(chǎng)。與此同時(shí)，一些日本企業(yè)正在解決不斷上漲的醫(yī)療保健成本問題，意味從開發(fā)針對(duì)年齡相關(guān)疾病的新療法，到用于微創(chuàng)手術(shù)的醫(yī)療設(shè)備等，也具備潛在的投資機(jī)會(huì)。

盡管近年日本市場(chǎng)前景有所改善，但本國(guó)及國(guó)外投資者在日本市場(chǎng)的資產(chǎn)配置還沒有跟上這一趨勢(shì)。主動(dòng)型全球基金普遍仍低配日本市場(chǎng)，日本家庭與歐美家庭相比，投資組合的股票配置也相對(duì)偏低。這些結(jié)構(gòu)性低配，意味日本市場(chǎng)具有資金流入空間。

富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理Dale Nicholls表示：“企業(yè)盈利持續(xù)改善，加上許多企業(yè)管理層在管治思維模式方面的轉(zhuǎn)變，致力提升企業(yè)治理，將為許多日本企業(yè)帶來良好的前景。尤其是，我們看到日本企業(yè)增加派息和股票回購(gòu)，使得日本市場(chǎng)提供的總回報(bào)較其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)更具吸引力。鑒于資產(chǎn)負(fù)債表上充裕的現(xiàn)金，以及主要由企業(yè)利潤(rùn)提升推動(dòng)投入資本回報(bào)率（ROIC）向上的結(jié)構(gòu)性改善趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)日企將為股東提供更多回報(bào)?！?/p>

Dale Nicholls認(rèn)為，與其他主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，日本市場(chǎng)估值仍然承壓，目前東證指數(shù)（TOPIX）內(nèi)超過一半股票價(jià)格仍低于賬面價(jià)值。東京證券交易所的改革，加上促進(jìn)企業(yè)提升資本效率和股本回報(bào)率（ROE）的行動(dòng)，將為投資者帶來大量投資機(jī)遇。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的加速是另一個(gè)有望在日本市場(chǎng)釋放潛在價(jià)值的投資主題，相關(guān)股票經(jīng)過大幅調(diào)整后，個(gè)別具長(zhǎng)線發(fā)展?jié)摿Φ墓菊@現(xiàn)出具有吸引里的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

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