中新經緯8月10日電 題：7月通脹指數雙降，物價的兩個底部確認


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作者 蘆哲 德邦證券首席經濟學家

蘆哲

國家統計局數據顯示，7月全國居民消費價格指數(CPI)同比下降0.3%，環比上漲0.2%。全國工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降4.4%，環比下降0.2%。預計7月為年內唯一通脹指數雙降月份，后續CPI與PPI將漸進回升。

CPI方面，7月CPI同比由平轉降，環比由降轉升，服務價格推動核心CPI環比大幅超預期。具體來看，食品項同比下降1.7%，漲跌幅較上月下降4個百分點；非食品項同比由下降轉為持平。環比方面，食品項環比下降1%，降幅較上月擴大0.5個百分點；非食品項環比上漲0.5%，由降幅轉為增幅。在服務價格的推動下，扣除食品和能源的核心CPI顯著回升，環比上漲0.5%，達到2020年1月以來的最高增速。

7月末豬價開啟大幅環比上行，但2022年高基數壓低同比；應季果蔬大量上市帶來價格走弱。豬肉方面，CPI豬肉項同比下降26%，降幅較上月擴大18.8個百分點，環比由下降1.3%轉為持平。豬價迎來同比基數切換，2022年下半年豬周期起步開始于7月，豬價開始快速上漲，高基數影響下7月CPI豬肉項同比降幅大幅擴大，拖累CPI同比達0.41個百分點。從供給端來看，能繁母豬存欄量在2022年上半年以來始終在4200萬頭以上的相對高位水平窄幅波動，遠端供給保持穩定；生豬屠宰量方面，2023年4月季節性高點過后屠宰量下降速度慢于2022年，或是2023年二季度以來豬價保持在較低水平的主要原因。因此盡管7月末到8月上旬，豬肉價格在短短兩周上漲，但由于供給端仍較充足，后續豬肉價格持續上行動力不足。另一方面，應季果蔬大量上市，鮮果價格和鮮菜價格環比分別下降5.1%和1.9%，鮮菜價格環比由升轉降，鮮果價格環比降幅擴大，而蛋類、食用油、牛羊肉和禽肉等市場供給充足，環比均有所下降。

7月CPI非食品項同比由上月下降0.6%轉為持平，環比由下降0.1%轉為上升0.5%。(1)能源：7月指征能源價格的CPI交通通信分項中的燃料項同比下降13.2%，降幅較上月收窄4.4個百分點，環比由上月下降1.3%轉為上升1.9%。受國際油價上行影響，國內汽油價格環比上漲帶動CPI交通通信分項中的燃料項環比上升，拉動交通通信項環比上升1.2%。(2)消費：7月指征消費品價格的CPI消費品分項同比下降1.3%，降幅擴大0.8個百分點，環比下降0.1個百分點，降幅收窄0.2個百分點。“618”促銷活動結束后大型家用器具、家庭日用雜品和個人護理用品等消費品價格有所回升，拉動CPI生活用品及服務分項中的家用器具項環比上升0.9%。衣著類消費品價格繼續下降，服裝項和鞋項分別環比下降0.3%和0.4%。通信工具價格回升，在上半年連續6個月環比下降后，7月通信工具項環比上升0.5%。醫藥價格基本保持穩定，其中中藥價格加速上漲，7月環比上升1.1%；(3)服務：7月CPI服務分項同比上升1.2%，漲幅擴大0.5個百分點，環比上升0.8%，漲幅擴大0.7個百分點。除旅游項外其他服務項環比較為穩定，出行類服務價格上漲是CPI服務項目分項環比上升的主要驅動力。雖然受上年同期基數較高影響CPI同比有所回落，但扣除食品和能源價格的核心CPI同比明顯回升，隨著居民消費需求持續恢復，后續促消費政策效果可期，預計8月起CPI同比逐步回升。

PPI方面，生產保持較快節奏推動原材料價格降幅收窄，電子產品等消費需求恢復驅動相關產成品價格上漲。7月PPI同比下降4.4%，降幅較上月收窄1.0個百分點。其中，生產資料價格同比下降5.5%，降幅較上月收窄1.3個百分點；生活資料價格同比下降0.4%，降幅較上月收窄0.1個百分點。7月高爐開工率高位運行，生產節奏較快推動相關原材料需求恢復、價格降幅收窄，煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格環比降幅分別收窄4.4、2.1個百分點至2.0%和0.1%。受國際原油、部分大宗商品等價格上行影響，國內石油和天然氣開采業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格由降轉升，環比分別上漲4.2%、0.4%。電子產品消費需求有所恢復，預計在7月集中落地的電子產品、汽車等領域促消費政策推動下，后續電子、汽車消費需求有望釋放，推動相關行業PPI價格上行。

從后續價格形勢展望看，隨著核心通脹指標的環比上行，8月CPI同比大概率將轉正，預計7月將是2023年唯一CPI和PPI同比雙降的月份。以同比增速來看，6月、7月分別是CPI和PPI的底部。后續關注兩方面變化，一是7月底以來這輪豬肉價格上漲的持續性；二是近期出臺的系列穩增長政策對總需求的提振效果，特別是房地產“認房不認貸”等政策落地能否帶動房地產上下游相關商品消費的持續回暖。此外隨著暑期即將結束，服務消費相比商品消費的超額需求可能有所減弱，二者價格差距或將縮小。(中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡

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