東吳證券股份有限公司周爾雙,劉曉旭,李文意近期對(duì)晶盛機(jī)電(300316)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《光伏直拉單晶爐用首臺(tái)量產(chǎn)超導(dǎo)磁體下線，第五代低氧單晶爐放量在即》，本報(bào)告對(duì)晶盛機(jī)電給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為59.75元。


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晶盛機(jī)電(300316)

投資要點(diǎn)

事件：8月11日由晶盛機(jī)電子公司慧翔電液研發(fā)的光伏直拉單晶爐用首臺(tái)量產(chǎn)超導(dǎo)磁體成功下線。

光伏超導(dǎo)磁體開(kāi)始量產(chǎn)，有望規(guī)模導(dǎo)入低氧單晶爐：針對(duì)TOPCon同心圓問(wèn)題，晶盛機(jī)電推出加入超導(dǎo)磁場(chǎng)的第五代低氧單晶爐方案，超導(dǎo)磁場(chǎng)技術(shù)的引入有助于打開(kāi)低氧N型晶體生長(zhǎng)工藝窗口，實(shí)現(xiàn)小于5ppm超低氧單晶硅穩(wěn)定生長(zhǎng)，徹底消除同心圓與提高少子壽命，拓寬有效電阻率范圍，實(shí)現(xiàn)較低成本達(dá)到降低同心圓及含氧量的N型硅片拉晶目標(biāo)。此次首臺(tái)光伏超導(dǎo)磁體下線意味著光伏領(lǐng)域超導(dǎo)磁體正式進(jìn)入量產(chǎn)時(shí)代，晶盛低氧單晶爐有望大規(guī)模導(dǎo)入超導(dǎo)磁場(chǎng)技術(shù)。

子公司慧翔電液具備超導(dǎo)磁場(chǎng)技術(shù)，與西部超導(dǎo)(688122)戰(zhàn)略合作保障線材供應(yīng)：晶盛機(jī)電子公司慧翔電液自2016年起便專注于磁性流體密封技術(shù)、半導(dǎo)體單晶爐用超導(dǎo)磁體系統(tǒng)、尾氣處理裝置等，在半導(dǎo)體領(lǐng)域超導(dǎo)磁場(chǎng)應(yīng)用極為成熟，慧翔電液將半導(dǎo)體領(lǐng)域的磁場(chǎng)技術(shù)拓展至光伏領(lǐng)域，通過(guò)外購(gòu)線材自主生產(chǎn)超導(dǎo)磁場(chǎng)，2023年6月還與西部超導(dǎo)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，能夠獲得穩(wěn)定的線材供應(yīng)，利于磁場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)&降本。

超導(dǎo)磁場(chǎng)單晶爐滲透率有望快速提升：我們認(rèn)為傳統(tǒng)單晶爐無(wú)法直接加裝超導(dǎo)磁場(chǎng)，主要系超導(dǎo)爐需要隔磁工藝+軟控系統(tǒng)工藝參數(shù)不同。我們判斷（1）在超導(dǎo)磁場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模供應(yīng)前：下游客戶優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)預(yù)留超導(dǎo)磁場(chǎng)接口的第五代單晶爐，待超導(dǎo)磁場(chǎng)市場(chǎng)成熟后下游客戶再加裝超導(dǎo)磁場(chǎng)；（2）超導(dǎo)磁場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模供應(yīng)：客戶直接購(gòu)買(mǎi)集成超導(dǎo)磁場(chǎng)的單晶爐。目前晶盛機(jī)電第五代單晶爐已簽訂約3500臺(tái)設(shè)備訂單，2023年有望配置近300臺(tái)帶超導(dǎo)磁場(chǎng)的單晶爐，我們預(yù)計(jì)隨著超導(dǎo)磁場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)加速，其價(jià)格會(huì)從150萬(wàn)/臺(tái)逐步降低至100萬(wàn)/臺(tái)，到2024年超導(dǎo)磁場(chǎng)第五代單晶爐在晶盛單晶爐出貨中占比有望達(dá)50%、2025年有望達(dá)100%。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：光伏設(shè)備是晶盛機(jī)電成長(zhǎng)的第一曲線，第二曲線是光伏耗材和半導(dǎo)體耗材的放量，第三曲線是半導(dǎo)體設(shè)備的完全放量。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)為47/58/70億元，對(duì)應(yīng)PE為17/13/11倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司張梓丁研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.13%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利50.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.56。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)10家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為91.9。

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（責(zé)任編輯：宋政 HN002）

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